去年大放异彩的算力股行至高位后在年内走出了盘整行情，电力股则接棒演绎实盘杠杆平台，“AI的下半场是能源”成为投资业内共识，无论是光伏、火电还是特高压、智能配网等均有两位数的涨幅。
多名基金经理指出，国内制造业凭借效率优势，能够深度参与本轮席卷全球的电力革命，而在筛选投资标的时，基金经理更为关注毛利率较高的出海链。此外，在电力缺口扩大催生多技术路线中，燃气轮机已经隐隐走出了主线趋势，多只基金凭借重仓相关板块年内已取得超四成收益。
AI的下半场是能源
3月5日，美国科技巨头微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta和甲骨文等AI大厂在白宫签署“自主供电”承诺，通过“自建电厂+专属购电”模式隔离AI数据中心用电对公共电网及居民电价的影响，在AI大发展背景下，美国“缺电”潮再度成为资本市场的投资焦点。
辐射到A股，近期电力板块走势强劲，即使在指数震荡的途中上行趋势依旧坚韧。年初至今，特高压指数、虚拟电网指数、智能电网指数均有超过三成的涨幅。国泰恒生A股电网设备ETF、广发恒生A股电网设备以及华夏中证电网设备主题ETF等产品涨超35%。
主动权益基金方面，年内涨幅居前的基金多数重仓了黄金、石油等资源股或受益于涨价潮的存储类个股，而平安鼎越、平安鑫安等基金则因重仓了电力概念板块，在开年两个多月的时间里也有约四成的收益率。
“算力的尽头是电力，AI的下半场是能源。” 掌管前述两只基金的基金经理林清源解释布局逻辑时表示，AI算力需求的增长是指数级的，而电网基础设施的升级却是线性的。这种错配在海外和北美市场尤为显著——北美平均电网龄已达50年并且电力供给缺口也较大，面对这一轮AI数据中心爆发式的能耗需求，由于制造业空心化和基础设施老化，其本土供应链在短期内无法有效承接，电力会成为限制木桶承载能力最短的那块木板。
国泰基金基金经理吴中昊认为，国内对电力基建方面的投资定调也是近期电力板块的异军突起的驱动逻辑：“十五五”时期，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”时期增长40%，主网建设预计仍将是投资重点，跨省输电能力较“十四五”末提升超30%，解决新能源/水电的外送瓶颈。
关注出海链
多名基金经理指出，国内制造业凭借效率优势，能够深度参与本轮席卷全球的电力革命，而在筛选投资标的时，他们更为关注毛利率较高的出海链。
吴中昊认为，中国企业核心优势在于三方面：
一是完善的产业链与成本优势。外资大厂经历2021—2022年需求惨淡时期，大幅缩减了产能，且扩产动作较为谨慎。而国内拥有全球最完备、高效的产业链，产能较为充沛，交付周期也较短，能享受到海外需求的外溢。
二是领先的技术实力与服务能力。国内企业在特高压、柔性直流等领域已达到全球较为领先水平，并积累了丰富的大型复杂工程经验。同时，国内头部企业也在积极布局和研发固态变压器（SST）等新技术领域，部分企业在北美布局较早形成一定渠道优势，“技术+渠道”双轮驱动强化订单获取能力。
三是盈利质量与可持续性。海外项目较为多元，毛利率整体高于国内。欧美电网升级改造周期长，AI数据中心电力需求持续增长，新兴市场电气化进程加速，为中国企业提供长期稳定的市场空间。
林清源也表示，交付周期方面，欧美龙头厂商交付周期长达1.5至2年，中国企业凭借完整的产业链和制造效率，可在10至12个月内交付。技术标准方面，在特高压和高压变压器领域，中国技术已处于世界领先。盈利质量方面，海外订单毛利率普遍高于国内，随着海外产能布局和本土化服务的深化，这种“以技术溢价换取高毛利”的模式具有较强可持续性，变压器已成为全球能源转型中的“硬通货”。
还有电力“卖铲人”异军突起
值得注意的是，在特高压、智能配网等“传统”电力股已经涨至阶段性高位后，燃气轮机板块作为电力“卖铲人”在二级市场的风头更为出彩，多只个股在历史新高的趋势中一骑绝尘。
如前述业绩表现良好的平安鼎越、平安鑫安均重仓了杰瑞股份，该公司具备燃气轮机的整机交付能力，与西门子、贝克休斯等燃气轮机厂商建立稳定合作关系，在接连签下北美亿元大单后，该公司去年下半年至今股价涨幅超过252%，仅年初至今股价就涨超七成。截至去年末共有156只基金重仓该股，更有嘉实多元动力、大摩品质生活精选等基金将其列为头号重仓股。
此外，应流股份是国内燃气轮机高温叶片龙头，已实现重型燃机热端叶片的批量生产。受益于燃气轮机需求旺盛带动的增量，该股股价年内涨幅也超过了六成，截至去年末共有60只基金重仓持有该股。
日前，华北某公募基金基金经理指出，在电力能源持续紧张背景下，电力缺口扩大催生多技术路线。而自建电源成为大趋势，燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本、高可靠性成为AIDC（人工智能数据中心）主电源优先解。
亦有分析指出，燃气轮机过去几年行业处于低谷期，全球厂商均未大规模扩产，如今需求突然爆发，供给端根本无法快速响应，未来3—5年内，行业供需缺口将持续扩大，一机难求的格局难以改变。
“我们已经看到实盘杠杆平台，现在很多海外的这些主机厂在手订单都还是比较高的，扩产的计划也比较明确，所以国内燃气轮机的零部件公司走入全球的供应链相对确定性还是比较强的。”近期某基金经理在调研时表示。
东财图解·加点干货
天牛宝提示：文章来自网络，不代表本站观点。
相关文章
热点资讯
